桂林旅游前三季度净利润降落超6成，游客越多为何生意越难做？

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封面图片由AI生成
桂林山水甲天下，无山无水不入神。被称为“万年智慧圣地”的桂林，是世界著名的风景游览都会，但手握多个景区的桂林旅游（000978.SZ），本年前三个季度的营收净利润却双双下滑。
无独有偶，不但是桂林旅游，本年上半年，A股17家景区上市公司中只有5家实现了归母净利润、扣非净利润的增长，其中不乏国内多家着名的旅游景区。
然而，另一边，国庆出游的各项数据仍然坚挺。根据文化和旅游部数据中心测算，国庆节沐日7天，天下国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。国内游客出游总耗费7008亿元，同比增长6.3%，恢复至2019年同期108%。
那么，景区上市公司生意难做，题目到底出在哪里？

景区吸引力正在减弱，消费回归理性

桂林旅游披露的数据表现，本年前三个季度桂林旅游归母净利润约1200万元，同比下滑约67.05%。其中第三个季度归母净利润约2831万元，同比下滑约20.62%。2024年1-9月，公司游客接待量约466万人次，同比降落约3%；实现营业收入约34210万元，同比降落约6.67%。
此外，公司投资收益同比减少约2270万元。只管公司独资子公司得到了一些非常常性损益，如桂林资江丹霞旅游有限责任公司收到的445万元停业财产分配和桂林漓江大瀑布饭店有限责任公司得到的303万元政府补助，但这些收益对于团体业绩的提升可谓杯水车薪。
现实上，桂林旅游不久前公布的半年报业绩已反映出亏损态势。上半年，桂林旅游营业收入约1.96亿元，同比增长0.08%；归母净亏损约1630.8万元，客岁同期归母净利润约75.51万元，本年上半年下跌约2260%。
从营业收入构成来看，上半年，桂林旅游来自景区旅游的营业收入约9610.28万元，同比减少9.62%；来自漓江游船客运的营业收入约5823.38万元，同比增长39.02%；来自漓江大瀑布饭店的营业收入约2986.32万元，同比减少2.48%；来自客运服务的营业收入约994.32万元，同比减少32.21%；来自其他产品的营业收入约190.88万元，同比减少19.81%。
上半年接待游客数据表现，除了漓江游船客运业务接待人数有提升，公司景区（两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、资江天门山景区）共接待游客143.59万人次，同比减少7.84%。
由此可见，除了漓江游船，桂林旅游的景区旅游业务、酒店、公路观光客运、出租车业务等全线下滑。
钛媒体APP留意到，近几年，随着生存水平的改善以及对观念的提升，旅游对中国人已不再是稀缺品。传统文旅公司坐拥金山、圈地收门票的日子，已经一去不复返了。依靠门票+索道+演出三件套直接躺赢的同质化景区正在丧失竞争力，这大概是导致桂林旅游营收下滑的缘故起因之一。
此外，在经历已往三年的沉寂期和一年的过渡期后，虽然本年国庆假期旅游市场仍然人山人海，但相比“火爆”，旅游市场的热度用“理性”来形容更为准确。
飞猪《2024国庆假期出游风向标》表现，本年国庆假期国表里酒店均价同比降落约4.5%。携程《2024年国庆旅游预测报告》表现，“十一”国内和出境机票价格较客岁同期降落超过20%。
另外，根据酒店之家驿镜酒店大数据平台表现，2024年国庆7天酒店均匀价格在367.55元，2023年国庆（&中秋）8天酒店均匀价格在401.16元，（而2019年国庆7天的均匀价格为375.07元）。
由此可见，2023年的短时性火爆，带有一定的抨击性补偿的缘故起因，但这种增长的势头显然并不具备可持续性。随着本年的旅游市场逐渐回归理性，消费者更要把钱花在刀刃上，而一些传统的、没有跟上旅游市场需求更新的，体验服务还较为落伍的景区也势必失去竞争力。

景区流量并不能完全转化成业绩

钛媒体APP留意到，不止桂林旅游，本年上半年，多家旅游景区上市公司利润下跌或亏损：曲江文旅（600706.SZ）净亏损1.87亿元，由盈转亏；张家界（000430.SZ）旅游集团亏6116万元；云南旅游（002059.SZ）预计亏损4597万元；归母净利润降落的则更多的有控股乌镇景区的中青旅（600138.SH）、深耕海洋主题乐园的大连圣亚（600593.SH）、西藏旅游龙头西藏旅游（600749.SH）等。
另外，营收降落的上市文旅公司，还有黄山旅游（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ）、天目湖（603136.SH）、三特索道（002159.SZ）等。
那么，造成其业绩下滑的，除了前文提到的，整个行业消费回归理性之外，也和旅游景区上市公司自身的性子有关。
如今，国内大多数上市景区类公司为国有控股企业，它们手上掌握着差异的旅游资源，通常对一些景区拥有经营权，负责景区的日常运营，可以管理和出租景区内的商业办法、收取门票。此外，景区类企业一般还经营景区的旅游客运，拥有本地酒店、观光社等资产。
但是，差异文旅公司的经营业务并不雷同，一些核心旅游资源以致并不完全掌握在上市公司手中。
以大众熟知的张家界为例，其真正的热门景区是，张家界国家森林公园和天门山国家森林公园，而这两处景区归属于国家森林公园管理局，门票收入并不归张家界这家上市公司。
同样，曲江文旅的核心业务为景区运营管理业务，约占营业收入的63.05%，但曲江文旅旗下的大唐不夜城公司经营范围为物业管理、构造文化艺术交流活动、项目策划与公关服务等，客流的增长并不能直接转换成大唐不夜城公司的收入。
更棘手的是，一些旅游景区上市公司负债率高企，还有大量坏账收不返来，更增长了公司的经营负担。如曲江文旅在半年报中写道，净利润同比减少，主要是本期应收账款预期信用损失模子较上年同期发生变动，计提坏账准备金额增长所致。曲江文旅的前五大欠款方累计欠款13.96亿元，坏账到达5.82亿元。
本年上半年，曲江文旅资产负债率达80.94%。而根据迈点研究院发布的《2024上半年文旅集团财政分析报告》，70家国企文旅集团的负债总规模高达2.42万亿元，均匀资产负债率为61.18%。
追溯缘故起因，这和已往旅游景区大规模发债搞扩张有关。根据泓创智胜咨询公司的数据，2019年，我国文旅专项债为207支，2020年增长到697支，2021年增长到1037支，两年时间翻了约五倍。但出于市场上的种种变革，不少文旅项目标收入远无法覆盖债务，最终导致文旅公司爆雷。
综上所述，旅游股的生意难做，存在多种因素。对于上市公司来说，捉住旅游热的风口，才只是提升业绩的第一步。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）

来源：https://www.toutiao.com/article/7425949083883422223
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